¿Qué es FOREX?

¿Qué es FOREX?

FOREX o FX, es la abreviación de Foreign Exchange Market que es el Mercado Internacional de Divisas, el cual opera Over the Counter –OTC-, es decir sin una arena física para tal efecto, sino por medios electrónicos, mismo que podemos considerar la puerta de entrada a la Macroeconomía y por ende al Comercio y Negocios Internacionales, razón por la cual es importante tomar en cuenta algunas consideraciones Fundamentales aplicables para la negociación de este Mercado de acuerdo con la Política del Consejo de Administración de la Reserva Federal (FED), con la finalidad de entender la relación que éste tiene con la actividad económica, el comercio mundial y la denominada “Rotación del Dinero”.

En este contexto, empecemos por entender que el Dinero o Masa Monetaria como es definida por los Bancos Centrales, tiene dos funciones principales, (1) facilitar las transacciones comerciales entre los diferentes agentes económicos y (2) servir como vehículo de ahorro, para lo cual, los Bancos Centrales como es el caso del FED, a través del Control Monetario y el Manejo de Tasas de Interés establecen la Política Monetaria correspondiente, pudiendo ser ésta última expansiva o restrictiva dependiendo de las condiciones de la economía, siendo una Política Monetaria expansiva aquella que incentive el consumo y facilite el endeudamiento mediante una reducción de las Tasas de Interés, a diferencia de una Política Monetaria restrictiva cuyo efecto será el contrario mediante el incremento en las Tasas de Interés.

Ahora bien, para medir la Masa Monetaria (Dinero), los Bancos Centrales hacen la siguiente clasificación:

M0: Es el dinero que circula en la economía y se define como la cantidad de billetes y monedas en manos de los ciudadanos, además del dinero que los Bancos Comerciales tienen en custodia o depositado con el Banco Central.

MB: Es el dinero que está emitido, es decir, es la Masa Monetaria en sí misma. (M0 + Cantidad de Billetes y Monedas que el Banco Central tiene retenidos).

M1: Es el dinero que circula en la economía (M0 + Depósitos Corrientes de los Ciudadanos). Es decir, la cantidad de dinero que los ciudadanos tienen disponible y/o de fácil acceso para gastar.

M2: Incluye M1 + Depósitos a Corto Plazo que los ciudadanos tienen en el Sistema Financiero, es decir, el dinero y los instrumentos de inversión a Corto Plazo, definido este último como periodos no mayores a un año.

M3: Incluye M2 + Todos los Depósitos, incluyendo aquellos de largo plazo.

M4: Incluye M3 + Depósitos Adicionales, como pueden ser los depósitos que extranjeros tienen en el país y los depósitos de los ministerios gubernamentales.

Así mismo, existen Fondos Monetarios también conocidos como Money Market Funds gestionados por profesionales, los cuales pueden invertir en Títulos de Deuda y permitir fácil acceso a los depositantes otorgando algunos de éstos, instrumentos de pago para facilitar el intercambio de bienes y servicios, destacando que éstos Fondos son tratados como sustituto del dinero por lo que los Bancos Centrales los consideran como parte de M2.

Cabe destacar que no todos los países calculan cada una de estas medidas de dinero, así mismo es oportuno mencionar que las definiciones de referencia no incluyen las inversiones existentes en Bolsa de Valores consideradas como activo fijo.

En este sentido, la Masa Monetaria, que es la cantidad de dinero al interior de una economía, es importante para el Banco Central, toda vez que permite llevar a cabo el gasto y la inversión correspondientes, siendo a su vez un indicador de la “Salud de la Economía” y por ende una herramienta que nos permite visualizar y pronosticar el crecimiento o decrecimiento de la misma en el futuro próximo inmediato como describiremos a continuación en los diferentes escenarios propuestos.

Explicado lo anterior, es oportuno tener presente la relación existente entre FOREX las Tasas de Interés para poder identificar los diferentes escenarios susceptibles de presentarse en torno a la Política Monetaria del FED, considerando para tal efecto la máxima de economía que dice, “A mayor circulante mayor inflación…”, en donde el circulante es el dinero disponible, mientras que la inflación es el incremento de los precios de los bienes y servicios, los cuales suelen ser escasos por lo que al existir más dinero disponible para adquirirlos son susceptibles de incrementar su precio al dispararse la demanda de los mismos, dando lugar a la toma de decisiones por parte del FED en cuanto a si la Política Monetaria deberá ser expansiva o restrictiva, destacando que cualquiera que sea el caso, sus repercusiones no serán las mismas para los consumidores y empresarios en su conjunto que para el público inversionista, pues mientras los primeros podrían contraer su gasto ante una Política Monetaria restrictiva derivado del incremento en las Tasas de Interés, el público inversionista en busca de mayores Tasas de Interés podría sentirse atraído ante esta disposición, trayendo como resultado la compra masiva de la divisa de referencia propiciando una apreciación de la misma.

En este contexto, visualicemos la “Rotación del Dinero” acorde con los siguientes escenarios:

  • Incremento en Tasa de Interés Interbancaria.

Un incremento en la Tasa de Interés Interbancaria por parte del FED trae como resultado un incremento en Tasas de Interés para los clientes de los propios Bancos, cuya consecuencia es un desaceleramiento de la expansión crediticia.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • FED Compra Deuda.

FED: Agrega al Sistema Bancario Reservas, lo cual puede hacer que las Tasas de Interés caigan.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Incremento en el Índice de Precios al Consumidor –CPI- (Consumer Price Index).

Esto es un indicador de incremento en la inflación.

Impacto:

El precio del oro incrementa.

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en órdenes de Bienes Duraderos.

El incremento en la actividad comercial anticipa el incremento de la demanda crediticia. Esto puede en consecuencia causar un incremento en las Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría decrecer.

  • Caída del Producto Nacional Bruto –GNP– (Gross National Product).

Refleja una economía desacelerada. El FED puede reducir el suministro de dinero propiciando una disminución en Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano es susceptible de subir.

  • Incremento en el Número de Viviendas en Construcción.

Muestra un crecimiento en la economía y en la demanda crediticia. El FED tiende a ser menos conservador, incrementando las Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Caída en Producción Industrial.

Esto indica un desaceleramiento en el crecimiento de la economía. El FED podría estimular la economía mediante la reducción de las Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Incremento en Inventarios.

Esto indica un desaceleramiento en la economía a raíz de la falta de incremento en las ventas de lo producido.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Indicadores Anticipados a la Alza.

Esto muestra la fuerza de la economía, lo cual trae como resultado una mayor demanda crediticia.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano tiende a caer.

  • Caída en el Precio del Petróleo.

Esto reduce la presión de incremento en las Tasas de Interés, aumentando los precios en los Instrumentos de Deuda (Bonos) particularmente Deuda Soberana.

Impacto:

En condiciones de normalización crediticia en el resto del mundo, el precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir, lo cual no es así ante Políticas Monetarias Expansionistas –por ejemplo- en el Reino Unido, Eurozona y Japón frente a una Política Monetaria Restrictiva por parte del FED, pues esto fortalece al dólar americano frente al resto de las divisas tal y como ha sucedido antes y durante el año 2016.

  • Incremento en Ganancias Personales.

A mayor ingreso personal, mayor será la demanda en el consumo y los precios de los consumibles incrementarán.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Caída en el Precio de los Metales.

Esto refleja un decremento en la inflación. Con esto se logra neutralizar la inflación derivada de la demanda.

Impacto:

El precio del oro decrece.

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano suele incrementar.

  • Incremento en el Índice de Precios de Producción –PPI- (Producer Price Index).

Esto indica un incremento en la inflación. La demanda de bienes crece al igual que los precios. El FED tiende a subir las Tasas de Interés para tratar de balancear la inflación.

Impacto:

El precio del oro incrementa.

El precio de las divisas relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en Comercio al Menudeo (Retail Sales).

Esto indica una fuerte economía en crecimiento. El FED podría contraerse.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Incremento en Desempleo.

Esto indica un desaceleramiento en el crecimiento económico. El FED podría disminuir el crédito causando que las Tasas caigan.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría incrementarse.

  • FED Realiza Acuerdos de Re-Compra.

El FED deposita dinero al Sistema Bancario mediante la compra colateral de Obligaciones para revenderlas posteriormente. Esto contribuye a la disminución de las Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría subir.

  • Correspondencia de Ventas o Marcha Atrás por Parte del FED.

El FED toma dinero del Sistema Bancario producto de la venta de las Obligaciones colaterales para recomprarlas más tarde en una fecha posterior. Este decremento de dinero generalmente propicia un incremento en las Tasas de Interés.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

  • Money Supply Increases.

Un excesivo crecimiento en la Intervención, potencialmente podría causar inflación y generar temor respecto a que el FED podría restringir el crecimiento de sus propios Fondos, conduciendo las Tasas de Interés a incrementarse.

Impacto:

El precio de las divisas extranjeras relativas al dólar americano podría caer.

Como podemos observar, existen diferentes escenarios susceptibles de presentarse que invariablemente tendrán un impacto entre los consumidores y empresarios en su conjunto y el público inversionista en general, dando lugar a su vez la “Rotación del Dinero” de un instrumento financiero a otro, destacando que aquí solo hemos señalado algunos de los escenarios más comunes, lo cual no significa que sean los únicos ni mucho menos que los escenarios descritos se cumplirán en todo momento, por lo que deberemos poner particular atención a las condiciones generales del entorno y ser perceptivos ante las señales que el Mercado nos proporcione, teniendo en cuenta que existen instrumentos financieros considerados como “instrumentos refugio” como es el caso del oro ante las presiones inflacionarias o como el caso del dólar americano, franco suizo y yen japonés y algunos otros considerados como “instrumentos de riesgo” como el euro, libra esterlina o dólar australiano, entre otros, lo cual significa que cuando el público inversionista tiene mayor propensión para asumir riesgos renunciará a los instrumentos refugio y viceversa.

Un ejemplo concreto de lo anterior lo podemos observar el 1er viernes de cada mes ante el reporte del desempleo de Estados Unidos NFP por sus siglas en Ingles, mismo que al caer es considerado como una señal positiva toda vez que significa que las empresas están contratando más personal en virtud de que esperan incrementar sus ventas y en añadidura sus ganancias, por lo que el público inversionista suele considerarlo como una buena oportunidad renunciando a los instrumentos de Deuda –particularmente- Soberana, para invertir en Acciones de las empresas pertenecientes a los diferentes Sectores y/o Industrias que presenten las mejores condiciones y por ende mayores oportunidades de crecimiento así sea en el corto plazo, caso contrario, cuando la tasa de desempleo incrementa es considerado como una señal negativa toda vez que el Mercado asume que las empresas no necesitan más personal, lo cual a su vez significa que no incrementarán ni sus ventas ni sus ganancias, por lo que se refugiarán en la Deuda Soberana por ejemplo de los Estados Unidos y toda vez que para denominar sus inversiones en dicho instrumento es necesario comprar dólares americanos es que ésta divisa podría fortalecerse.

Otro caso representativo de la “Rotación del Dinero” relacionado con la toma de decisiones del FED es el denominado “FED Tapering” o Reducción en las Compras de Bonos por parte del propio FED, derivado del programa de expansión cuantitativa “Quantitative Easing” (QE) consistente en la creación de dinero y posterior compra de instrumentos de inversión -particularmente Bonos de diferentes Instituciones Financieras- con el propósito de que los Bancos tuviesen liquidez suficiente para otorgar financiamiento a nuevos proyectos productivos generadores de puestos de trabajo, propiciando además que las Tasas de Interés se mantuviesen bajas y con ello reactivar la economía, programa implementado con la finalidad de superar la Crisis suscitada a finales del 2007 y agudizada durante 2008, mismo que tras conseguir su cometido, anuncio en diciembre de 2013 el inicio de una reducción paulatina en la inyección de dinero conforme la tasa de desempleo en los Estados Unidos disminuyera de forma significativa, propiciando a su vez que el público inversionista recuperase la confianza en el Mercado inyectando liquidez a este mediante la compra de Acciones de aquellas empresas pertenecientes a los Sectores y/o Industrias con mayor dinamismo. Modelo más tarde replicado por Japón mediante los denominados “Abenomics” cuyo propósito además de inyectar liquidez de forma similar al caso anterior, ha consistido en “Devaluar” el yen japonés frente al dólar americano con la finalidad de incrementar las exportaciones de Japón al ser más competitivo –barato- dentro del Comercio y Negocios Internacionales, consiguiendo así su recuperación económica. En función de lo anterior es de esperarse que mientras algunas empresas de origen Japonés listadas en Bolsa despertarán el interés del público inversionista conduciendo la cotización de éstas hacia arriba, el par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs., Yen Japonés (USD/JPY) represente una buena oportunidad para negociar mediante posiciones Long –a la alza- con dicho par de divisas. Destacando que en la actualidad, el Banco Central Europeo –BCE- está implementando un programa de expansión cuantitativa (QE) similar en la Eurozona, mismo que podría ser replicado por el Reino Unido tras el Brexit.

Una vez conceptualizados los escenarios anteriores, a continuación describiremos brevemente los diferentes horarios de operación de FOREX, así como el Volumen de Operación promedio manejado por cada una de las sesiones correspondientes y sus principales características.

En este sentido, FOREX opera las 24 horas del día iniciando los domingos a las 2:00 p.m. EST (tiempo de New York) en New Zealand, más tarde, a las 5:00 p.m. EST del mismo día la actividad comienza en Australia, posteriormente Tokio a las 7:00 p.m. EST continuando con Singapur y Hong Kong que inician actividades a las 9:00 p.m. EST seguido de los Mercados Europeos en Frankfurt a las 2:00 a.m. EST y Londres a las 3:00 a.m. EST. Alrededor de las 4:00 a.m. EST los Mercados Europeos están en plena actividad mientras que Asia termina su Jornada. El Mercado en los Estados Unidos de Norteamérica inicia actividades en New York a las 8:00 a.m. EST del día lunes en tanto que Europa está por cerrar. Así las cosas, a las 2:00 p.m. EST New Zealand y posteriormente a las 5:00 p.m. EST Australia están listas para abrir nuevamente y reiniciar actividades, repitiéndose el ciclo hasta llegar el cierre de la Jornada en New York los viernes.

No obstante FOREX es un Mercado Global que trabaja las 24 horas del día de domingo a viernes acorde con el horario de New York (EST), los tres principales Mercados son; Tokio, Londres y New York al representar aproximadamente el 70% de las negociaciones realizadas en este Mercado a nivel mundial. Desde luego, existen momentos en los que el Volumen de Operación se ve reducido considerablemente, de hecho, los mejores horarios de negociación son aquellos en los que se cruzan los horarios entre los diferentes Mercados, particularmente el horario de New York y el de los principales Mercados Europeos. Por ejemplo; Durante las mañanas a la apertura del Mercado en los Estados Unidos y las últimas horas de la Jornada Europea, particularmente Londres.

A continuación describiremos los aspectos más relevantes de la Jornada de cada una de las tres principales plazas en materia de FOREX:

TOKYO: Con un horario de 7:00 p.m. EST a 3:00 a.m. EST y un Volumen de Operación promedio de $ 150 Billones/USD por Jornada, representa aproximadamente el 10% del Volumen de Operación dentro de FOREX a nivel mundial. Durante esta Jornada, el Mercado suele tener movimientos leves, mismos que son aprovechados por los grandes participantes como Hedge Funds y Bancos para establecer sus propios parámetros de negociación. Así mismo, durante la sesión de Tokio las Divisas con mayor dinamismo son el yen japonés y el dólar australiano o “Aussie” y la moneda de New Zealand mejor conocida como “Kiwi”, en tanto que el resto de las divisas suelen no presentar mayor movimiento.

LONDRES: Toma la estafeta y continua operaciones entre las 3:00 a.m. EST y las 11:00 a.m. EST con un Volumen de Operación promedio de $ 570 Billones/USD por Jornada, es indiscutiblemente el Mercado más grande del mundo en cuanto a FOREX se refiere, manejando aproximadamente el 30% de las negociaciones totales dentro del mismo, en donde sus principales participantes son las grandes Instituciones Financieras Internacionales, particularmente los Bancos, quienes realizan sus transacciones dentro de dicha sesión entre otras razones por ser considerado el Mercado más ordenado gracias a la liquidez que lo caracteriza, razón por la cual, Londres es responsable de aproximadamente el 28% del Volumen de Operación “Spot” que es el Tipo de Cambio utilizado por los propios Bancos, permitiendo lo anterior que las órdenes de compra-venta sean completadas fácilmente, explicando así porque la mayor parte de los grandes participantes del Mercado suelen completar considerables negociaciones durante la Jornada de ésta plaza.

NEW YORK: Inicia actividades a las 8:00 a.m. EST y termina a las 4:00 p.m. EST con un Volumen de Operación promedio de $ 330 Billones/USD por Jornada, es el segundo más importante Mercado en materia de FOREX, manejando un Volumen aproximado del 16% de éste, siendo responsable del 14% del Volumen mundial de negociaciones, en donde la mayor parte de las transacciones se realizan entre las 8:00 a.m. EST y las 12:00 m.d. EST mientras los Mercados Europeos aún permanecen activos, siendo durante éste periodo de tiempo en que se juntan los horarios de las Jornadas de New York y Londres cuando la mayor parte de los pares de divisas son negociados de manera activa con excepción de los pares de divisas compuestos por Euro/Yen Japonés (EUR/JPY) y Dólar Australiano/Yen Japonés (AUD/JPY), mismos que presentan mayor dinamismo durante la sesión de Asia.

Como podemos observar, el aspecto Fundamental es determinante para la toma de decisiones, diseño y administración de estrategias de inversión, diversificación o cobertura financiera, de modo que los resultados corporativos y sucesos económicos, políticos y sociales son un fiel reflejo de la salud de la economía de una empresa en particular, de un país específico, regional y global, reiterando que el objetivo principal al destacar algunos aspectos Fundamentales como los anteriormente descritos es mostrar tanto sus características particulares como la relación existente entre éstos, en el entendido que sin llegar a considerar los escenarios previstos como una regla incondicional, pues sabemos que los patrones de comportamiento referidos son susceptibles de no cumplirse, tenerlos presentes podría ayudarnos a identificar la multicitada “Rotación del Dinero”, toda vez que podremos encontrarnos a lo largo de diferentes jornadas del Mercado una relación divergente entre los Mercados Accionarios y el comportamiento de algunas Divisas.

Es decir, suele ocurrir que los Mercados Accionarios presenten un comportamiento opuesto al de ciertas Divisas, por ejemplo, mientras que los Mercados Accionarios se debilitan hasta llegar a niveles de Sobre-Venta (Oversold), algunas Divisas podrían subir hasta llegar a niveles de Sobre-Compra (Overbought) y viceversa. Así mismo, es importante conocer los requerimientos, alcances, limitantes y riesgos que el negociar en cada uno de los diferentes Mercados lleva implícitos, lo anterior, con la finalidad de valorar cuál de éstos es aplicable en el caso particular de cada cual, teniendo presente que en la actualidad existen diferentes Intermediarios Financieros Internacionales que proporcionan acceso electrónico a los diferentes Mercados, cuyas plataformas de negociación pueden diferir considerablemente unas de otras en cuanto a las herramientas con que cuentan.

Con base en lo anteriormente expuesto, es oportuno destacar que si bien FOREX es el Mercado Financiero con mayor Volumen de Operación a nivel mundial en donde sus principales actores son los Bancos Centrales seguidos de los Bancos Comerciales y Hedge Funds –entre otros-, también es cierto que en la actualidad el público inversionista en general y de forma particular aquellos relacionados con el Comercio y Negocios Internacionales son susceptibles de participar de forma activa en este, sin embargo, es preciso recordar que el principio y fundamento de este Mercado no es la administración de Capital Patrimonial, sino la diversificación y/o cobertura financiera ante las permanentes fluctuaciones en la paridad cambiaria de los diferentes Pares de Divisas como puede ser el peso mexicano frente al dólar americano (USD/MXN) o este último frente al euro (EUR/USD) –entre otros-, por lo que cada cual deberá tomarse el tiempo para conocer los pormenores de este Mercado y de forma particular las relaciones “Costo-Beneficio” y “Riesgo-Recompensa”, entendiendo y aceptando que se trata de un Mercado de Renta Variable cuyo nivel de riesgo es considerablemente mayor al de los instrumentos de inversión tradicionales como los instrumentos de Renta Fija o Deuda –Soberana, Corporativa o Bancaria-, Acciones o Sociedades de Inversión, derivado del Apalancamiento Financiero o Leverage que lo caracteriza, mismo que ante condiciones adversas del Mercado podría resultar en la pérdida parcial o total de los fondos destinados a la negociación dentro de este Mercado, razón por la cual solo deberá ser destinado a este tipo de operaciones aquel porcentaje de Capital que no ponga en riesgo la estabilidad económica, financiera o moral del inversionista y “Sí y Solo Sí” su restricción presupuestaria y tolerancia al riesgo lo permiten considerarlo como alternativa de diversificación y/o cobertura financiera, consciente de que se trata de un Mercado Financiero Internacional que opera OTC y en consecuencia podría no contar con regulación local en su lugar de origen, por lo que deberá sujetarse a la normatividad aplicable a dicho Mercado, así como dar oportuno cumplimiento a cualquier ley o regulación doméstica a la cual esté sujeto.

Para mayor referencia relacionada con FOREX, consultar “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” 2da Edición, Ediciones Fiscales ISEF, S.A. Material del cual ha sido tomado el presente extracto con autorización de su autor; José Luis Lecona Roldán.