LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC 

Investment Club Member of the National Association of Investors Corporation –NAIC- Socio Fundador de FX Global Management México, S.C. Firma de Asesoría, Consultoría y Capacitación Empresarial Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición- Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” 

Resumen Semanal de Mercados del 27 de Abril al 1° de Mayo 2020

Una vez terminado el mes de Abril y luego de registrarse una caída en el precio del petróleo sin precedentes manifiesto en la cotización de las principales mezclas de referencia como el Brent y el WTI y por añadidura en la mezcla mexicana, llevando esta última a niveles que hacen que sea más caro producir que no hacer nada al cotizarse por debajo de $10.00 Dólares por Barril, mientras que producir representa un costo promedio cercano a los $20.00 Dólares por Barril sin incluir transportación y almacenamiento –entre otros rubros- que en su conjunto podrían llevar dicho costo a niveles iguales o mayores a los $30.00 Dólares por Barril, es preciso diferenciar caro de costoso para entender cuando lo barato sale caro, pues recordemos que caro es todo aquello que no vale lo que cuesta, mientras que costoso es todo aquello que aun estando reservado para unos cuantos, si vale lo que cuesta.

 

¿Por qué es importante tener en cuenta lo anterior?

 

Con base en lo anterior podemos entender la pertinencia de las preguntas; ¿Qué producir/edificar? ¿Cómo producir/edificar? Y ¿Para quién producir/edificar? Antes de llevar a cabo una inversión de dimensiones considerables como las que suponen las obras de infraestructura insignia de la actual administración, desde la cancelación de la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM) cuya obra terminada se estimaba en 72,000 Millones de Pesos vs; el costo de su cancelación que hasta el momento ha representado un desembolso de 100,000 Millones de Pesos con cargo al erario, para sustituir dicha obra de 1er Mundo con una terminal aérea tercermundista condenada al fracaso por su falta de viabilidad operativa, misma que por si fuera poco costará más de lo previsto originalmente toda vez que será necesario reubicar parte de la infraestructura recientemente construida en la base militar de Santa Lucía por interferir con la construcción de la magna obra, así como la construcción del Tren Maya cuya concepción según el jefe del poder ejecutivo es incentivar el turismo en la región sin considerar que el turismo lamentablemente será una de las últimas industrias en recuperarse del colapso económico derivado de la contingencia epidemiológica producto del Covid-19 o Coronavirus, lo cual significa por doloroso que parezca que el flujo de turistas –principalmente internacionales- será limitado por no decir nulo durante algún tiempo, poniendo de manifiesto que las únicas beneficiadas con la construcción de semejante elefante blanco serán las empresas constructoras ganadoras de las licitaciones para la construcción de los tramos ferroviarios, toda vez que recibirán el pago correspondiente por dicho trabajo con cargo a los recursos públicos, a no ser que los empresarios en cuestión estén dispuestos a trabajar de forma altruista, complementando la lista de las estériles obras faraónicas la refinería de Dos Bocas, misma que según el mandatario mexicano, pretende refinar un petróleo cuyas características solo permiten la refinación de menos de una quinta parte de la producción nacional de petróleo, mientras que el resto es combustóleo, el cual por cierto cada vez es más difícil vender, evidenciando la sobreoferta mundial de petróleo que sumada a la disminución de la demanda propician el colapso del precio del energético, explicando la razón por la cual rescatar una empresa como PEMEX que registró una pérdida del orden de 572,000 Millones de Pesos durante el 1er Trimestre de 2020 no solo es inútil, sino absurdo, pues si en tres meses (Enero a Marzo) la paraestatal perdió tanto dinero como lo que habría costado comprar cerca de 100 aviones Boing 787-8 como el controvertido avión presidencial cuya rifa aquí y ahora es un misterio, ante las condiciones actuales del entorno es de esperarse que las pérdidas en lo sucesivo sean mayores, situaciones que en su conjunto nos permiten entender por qué es importante diferenciar caro de costoso, particularmente cuando se trata de evaluar las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa que toda inversión sea financiera o productiva implica, mismas que podemos conocer –por ejemplo- mediante la calificación crediticia del emisor, partiendo de la premisa que cuanto mayor sea el riesgo percibido menor será su calificación crediticia y por tanto mayor el rendimiento exigido por el público inversionista internacional –institucional y/o individual- tal y como está ocurriendo con la Deuda Soberana de México y la Deuda de PEMEX tras su degradación, destacando que la Deuda de esta última ha sido degradada a nivel de “basura” como referimos en entregas previas.

 

Tras las afectaciones de la contingencia epidemiológica; ¿Existe algún país exento del riesgo sistemático?

 

Desde luego, para determinar el tipo de riesgo asociado a cada inversión es preciso recordar que los principales riesgos susceptibles de enfrentarse son a) el riesgo sistemático mejor conocido como riesgo mercado manifiesto en las fluctuaciones de las cotizaciones de los diferentes valores subyacentes sean financieros o reales como las Acciones, Bonos, Divisas, ETF´s, REIT´s o los Bienes Raíces y Commodities respectivamente, derivado de las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social mundial, b) el riesgo emisor imputable a la viabilidad del proyecto productivo y/o unidad de negocio objeto de financiamiento y c) el riesgo moral relacionado con la falta de certidumbre jurídica. Con base en lo anterior, podemos entender que si bien el riesgo sistemático aquí y ahora está presente en todas partes, también es susceptible de administrarse, lo cual desde luego no significa eliminarse, mientras que los riesgos emisor y moral aplicables a cada proyecto productivo y/o unidad de negocio objeto de financiamiento deben ser analizados de forma particular y con base en lo anterior delimitar el tipo de riesgo que estemos dispuestos a asumir, considerando para tal efecto -como hemos referido con anterioridad- que el riesgo no es el enemigo público a condenar, sino la constante que debemos aprender a administrar.

 

La diversificación con base en la correlación como  estrategia de administración de riesgos.

 

En este orden de ideas, es oportuno considerar además del establecimiento de las estrategias de cobertura financiera correspondientes para administrar los riesgos asociados a todo portafolio de inversión, la correlación entre los diferentes activos que conformen dicho portafolio, pues recordemos que a mayor correlación mayor riesgo de contagio de un activo a otro, mientras que a menor correlación menor riesgo de contagio de un activo a otro o lo que es lo mismo, a mayor concentración mayor riesgo, mientras que mayor diversificación menor riesgo toda vez que es equivalente a no poner todos los huevos en la misma canasta ni todas las canastas en el mismo camión, poniendo de manifiesto la importancia de diversificar un porcentaje de nuestros activos financieros en inversiones tradicionales mediante los Mercados Financieros y otro porcentaje en inversiones alternativas –por ejemplo- a través de los Bienes Raíces y/o financiamiento de Startups, conscientes que dicha diversificación deberá realizarse únicamente con excedentes de capital cuya liquidez no sea una prioridad, sino su multiplicación en el mediano y largo plazo, lo cual desde luego es posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva a través –por ejemplo- de un Investment Club que estando debidamente habilitado para ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente.

 

¿Qué importancia tiene el costo del dinero y la paridad cambiaria del Peso Mexicano frente al Dólar Americano?

 

Tan importante como  lo anterior, es preciso tener presente tanto el costo del dinero como la paridad del poder adquisitivo del Peso Mexicano frente al Dólar Americano considerando escenarios de mediano y largo plazo, particularmente tratándose de diversificaciones internacionales que involucren –por ejemplo- la compra de un Bien Raíz en los Estados Unidos con el apoyo de un crédito hipotecario otorgado por una institución financiera estadounidense especializada en atención de extranjeros, para rentar dicho inmueble propiciando que el crédito sea autofinanciable al tiempo que se genera un excedente de capital en nuestro favor, lo cual es posible gracias a que el actual costo del dinero para un crédito de esta naturaleza oscila entre el 3.5% y el 5% anual, destacando que al tratarse de un inmueble que será adquirido y posteriormente rentado en los Estados Unidos, las rentas estarán denominadas en Dólares Americanos por lo que la paridad del poder adquisitivo del Peso Mexicano frente al Dólar Americano no sería problema para dar oportuno cumplimiento con el pago del crédito, de hecho, esta estrategia de diversificación permite al inversionista beneficiarse del deslizamiento cambiario, pues como sabemos no es lo mismo contar con un presupuesto –por ejemplo- de 1 Millón de Pesos cuando el Dólar Americano se cotizaba en niveles de 18.50/55 Pesos por Dólar como ocurrió a mediados del pasado mes de Febrero (2020) que ahora que ha cerrado el mes de Abril (2020) en niveles superiores a 24.50/55 Pesos por Dólar en el Mercado Spot como puede apreciarse en Daily Chart, pues evidentemente la nueva paridad del poder adquisitivo permite comprar menos Dólares con la misma cantidad de Pesos, sin embargo quien denominó 1 Millón de Pesos en Dólares Americanos mientras la paridad cambiaria se encontraba en torno a 18.50/55 Pesos por Dólar ha obtenido una ganancia de capital producto del deslizamiento cambiario multiplicando en consecuencia el valor de su patrimonio, estrategia de inversión con la cual FX Global Management, LLC a través de las alianzas estratégicas celebradas para tal efecto, auxilia a sus grupos de interés llevándoles de la mano paso a paso para conseguir sus objetivos previo análisis de las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas, desde la selección del inmueble –residencial o comercial- susceptible de convertirse en una fuente de ingresos residuales y la búsqueda del inquilino adecuado, pasando por el trámite de la línea de crédito aplicable en cada caso, hasta la asesoría y consultoría contable y legal correspondientes, incluidos los aspectos migratorios tratándose de inversiones activas que requieran VISA de Inversionista.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Agradecemos la Imagen de Colin Behrens en Pixabay