Resumen Semanal de Mercados del 17 al 21 de Junio 2019.

Si bien las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social -nacional, regional y global- están acaparando la atención de propios y extraños lo mismo en materia arancelaria como migratoria y ahora todo parece indicar que también en el aspecto bélico, trayendo como resultado una serie de opiniones a favor y en contra respecto a una eventual desaceleración económica -incluso una recesión- en los Estados Unidos tras la expansión del actual ciclo económico ascendente que está cumpliendo diez años, en esta ocasión concentraremos nuestra atención en la diferencia entre los créditos al consumo y el financiamiento a la actividad productiva y la forma en que éstos impactan –positiva o negativamente- el crecimiento económico y desarrollo integral del país.

¿Cuál es la diferencia entre un crédito al consumo y el financiamiento a la actividad productiva?

En este contexto, es oportuno recordar la relación del Sistema Financiero con el flujo circular de la economía y de forma particular con la actividad productiva, partiendo de la premisa que todo Sistema Financiero tiene como propósito vincular a los agentes económicos con excedentes de capital en busca de rendimientos, con aquellos agentes económicos en busca de fuentes de financiamiento, éstas últimas divididas fundamentalmente en créditos al consumo y fuentes de financiamiento a la actividad productiva, teniendo como principal finalidad los primeros –por ejemplo- cubrir una serie de gastos fijos o variables, algunos de ellos relacionados con el ocio,  nulificando la posibilidad de que sean autofinanciables, a diferencia de las segundas que en estricto sentido tienen como finalidad inyectar capital a la producción, trasformación y/o comercialización de un determinado bien o servicio, permitiendo la recuperación del capital inyectado y la posibilidad de generar un margen de utilidad por dicho concepto.

¿Cuáles son las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas en cada caso?

Con base en lo anterior, podemos entender la razón por la cual suele ser mayor el costo financiero imputable a los créditos al consumo a diferencia de las fuentes de financiamiento a la actividad productiva, pues mientras que en los primeros no existe actividad productiva de por medio y ante la posibilidad de que el acreditado pierda su fuente de ingresos también entendida como empleo limitando sus posibilidades para dar oportuno cumplimiento con sus compromisos de pago en el futuro, es que el nivel de riesgo asociado a este tipo de  créditos incrementa su costo financiero, a diferencia de las segundas, toda vez que al destinarse el monto del financiamiento a la actividad productiva son consideradas como inversión, pues no obstante los riesgos asociados a esta última, siempre existirá la posibilidad de recuperar lo invertido, explicando la razón por la cual el costo financiero de este tipo de fuentes de financiamiento suele ser menor al anterior.

Considerando la cantidad de intermediarios financieros que operan en México; ¿Cuál es la proporción de créditos al consumo vs; las fuentes de financiamiento a la actividad productiva otorgadas en el país?

En este orden de ideas, es una realidad que la oferta de productos y servicios financieros disponibles en México ha venido en aumento en los últimos años, lo cual en estricto sentido es beneficio para la sociedad en su conjunto pues fomenta la libre competencia, no obstante lo anterior, es oportuno destacar que la mayor parte de los intermediarios financieros concentran su atención en los créditos al consumo, particularmente aquellos que ofrecen sus servicios por medios electrónicos acorde con la Ley FinTech, seguidos de un considerable número de Sociedades Financieras de Objeto Múltiple (SOFOM), algunas de las cuales operan como Casas de Empeño y los denominados Bancos de Nicho caracterizados por otorgar créditos al consumo a la población que por diferentes razones no cuenta con una fuente de ingresos constante o se encuentran trabajando en la informalidad, mientras que solo unos cuantos se especializan en atender los requerimientos de capital de la planta productiva, cantidad que se reduce todavía más tratándose de MIPYMES, patrón de comportamiento que FX Global Management, LLC, ha constatado luego de hacer las indagatorias correspondientes entre diferentes intermediarios financieros como parte integral de los estudios de mercado realizados en beneficio de sus grupos de interés, lo cual es paradójico, toda vez que son las MIPYMES las que generan más de dos tercios de los puestos de trabajo productivos del país, situación que de seguir en la misma dirección, es susceptible de derivar en un incremento de la cartera vencida de ciertos intermediarios financieros, pues si la planta productiva no cuenta con las fuentes de financiamiento necesarias para mantenerse a flote, tarde o temprano se perderán puestos de trabajo y cuando esto suceda es bastante probable que los intermediarios financieros que concentran su atención en los créditos al consumo enfrenten problemas para recuperar el capital destinado a este tipo de créditos, lo cual sería conveniente que dichos intermediarios financieros tomaran en cuenta luego de haberse reportado una considerable caída en la creación de puestos de trabajo productivos, de hecho la mayor en la última década de acuerdo con el propio Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS).

¿Qué relación tiene la Política Monetaria del Banco Central con el dinamismo económico?

Desde luego, un factor fundamental a considerar es la Política Monetaria del Banco Central pues esta determina el costo del dinero, en este sentido es oportuno recordar que una Política Monetaria Expansiva trae como resultado una disminución en las Tasas de Interés, contrario a una Política Monetaria Restrictiva, de tal forma que ante una disminución de Tasas de Interés el consumo tiende a incrementar y las empresas suelen invertir en sus respectivas plantas productivas, ambos casos a través del endeudamiento, al tiempo que consumo e inversión vía el endeudamiento disminuyen ante un incremento de Tasas de Interés, destacando que la Política Monetaria es una herramienta utilizada por los diferentes Bancos Centrales para incentivar la economía y/o para evitar un sobrecalentamiento de la misma, por lo que es necesario estar atentos del comportamiento de las Tasas de Interés en el mundo para identificar la rotación del dinero y con base en ello proceder en consecuencia con nuestras estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera, particularmente sobre los Tipos de Cambio, pues recordemos que dependiendo de la toma de decisiones –por ejemplo- de la Reserva Federal (FED) que es el Banco Central de los Estados Unidos respecto a su Política Monetaria, la rotación del dinero puede fortalecer o debilitar al Dólar Americano frente al resto de las divisas por el simple efecto de la oferta y la demanda, de modo que si la FED incrementa Tasas de Interés, el público inversionista internacional –institucional y/o individual- en busca de mayores rendimientos podría invertir en Deuda Soberana de los Estados Unidos fortaleciendo al Dólar Americano, caso contrario cuando se presenta una disminución de Tasas de Interés o cuando estas permanecen sin cambio como ha ocurrido en esta última ocasión.

¿Cómo se ha comportado el Peso Mexicano frente al Dólar Americano?

En función de lo anterior y ayudado de la ratificación del T-MEC por parte del Senado Mexicano y el beneplácito del Presidente Donald J. Trump respecto a los avances del acuerdo recientemente celebrado entre Estados Unidos y México para controlar la migración indocumentada, es que el Peso Mexicano frente al Dólar Americano se ha mantenido dentro del Canal Lateral –Flat- en el que se ha venido desplazando las últimas semanas entre 19.25 a la alza y 19.00 a la baja para cerrar la jornada del viernes 21 de Junio en torno a 19.10 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, lo cual sugiere dar seguimiento al sentimiento del Mercado respecto a la evolución de las relaciones económico-comerciales y político-sociales de México con el resto del mundo, particularmente con los Estados Unidos y el dinamismo económico mundial, pues si bien por ahora la paridad cambiaria del Peso frente al Dólar ha permanecido estable, recordemos que de suscitarse una contracción en el dinamismo económico de los Estados Unidos, las exportaciones mexicanas podrían afectarse impactando negativamente los intereses de México, lo cual sumado al deterioro de la calificación crediticia del país derivado de la falta de asertividad de la toma de decisiones de la actual administración, ponen de manifiesto la importancia de establecer en el presente el Tipo de Cambio al que se estará negociando en el futuro independientemente de la paridad cambiaria, lo cual es particularmente aplicable para todo aquel relacionado con el Comercio y Negocios Internacionales sea de forma directa o indirecta, pues como sabemos, no es lo mismo contar con un presupuesto en Pesos equivalente a 1 Millón de Pesos cuando el Dólar se cotiza a 19.00 Pesos por Dólar que cuando este se cotiza en niveles de 20.00 Pesos por Dólar o más -como puede apreciarse en Daily Chart-, toda vez que esto representa una pérdida de poder adquisitivo afectando nuestra capacidad de compra de insumos importados que serán transformados y posteriormente comercializados dentro o fuera del país y/o capacidad de pago de los compromisos denominados en Dólares Americanos.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management, LLC

Investment Club Member of the National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management, LLC, de la conformación de las estrategias de inversión, negociación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, negociación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

Agracedemos el aporte de la Imagen de andreas160578 en Pixabay