Resumen Semanal de Mercados del 5 al 9 de Febrero de 2018.

En nuestro Resumen Semanal de Mercados previo, hicimos referencia a la denominada exuberancia irracional al interior de los Mercados Financieros, lo cual está en sintonía con el tema objeto de análisis que indiscutiblemente ha acaparado la atención del público inversionista internacional –institucional y/o individual- durante la semana comprendida entre el 5 y el 9 de Febrero, particularmente en los Mercados Accionarios por el retroceso que han experimentado luego de haber alcanzado máximos históricos como es el caso de los principales Índices Bursátiles Norteamericanos, lo cual nos lleva a pensar si se trata de un ajuste técnico o si estaremos frente al inicio de un Mercado a la baja o Bear Market.

Ante lo cual, es oportuno destacar que las condiciones actuales del entorno no son precisamente las mismas que en su momento se experimentaron –por ejemplo- durante la pasada crisis “Subprime”, baste con citar las condiciones de la economía estadounidense, misma que aquí y ahora se encuentra prácticamente en pleno empleo, al tiempo que los capitales no han salido a refugiarse en activos como el Dólar Americano o el Oro como ha ocurrido en el pasado, al menos no hasta el momento, en todo caso lo que estamos viendo es una recomposición de los portafolios de inversión, pues recordemos que al haber estado las Tasas de Interés tan bajas y existir un exceso de liquidez, un considerable número de inversionistas en Bonos decidió diversificar sus portafolios de inversión con emisoras pertenecientes a los principales Índices Bursátiles, incluso mediante los Exchange Traded Funds o ETF´s que dan seguimiento a los mismos como DIA, SPY y QQQ que en estricto sentido replican el comportamiento del Dow Jones, S&P 500 y NASDAQ-100 respectivamente, situación que podría estar llegando a su fin, pues ante un eventual aumento de la inflación en los Estados Unidos se podría acelerar el incremento de Tasas de Interés por parte de la FED, por lo que los inversionistas en Bonos han empezado a deshacerse de sus posiciones Accionarias para invertir en Bonos entre otras razones por considerarlos más estables, es decir, menos volátiles y por ende menos riesgosos.

¿Qué papel han jugado los Fondos de Cobertura o Hedge Funds?

Tan importante como lo anterior, es oportuno considerar la participación de los Fondos de Cobertura o Hedge Funds y de forma particular los denominados Fondos de Paridad de Riesgo o Risk Parity Funds que son un concepto desarrollado por Ray Dalio entre la década de los 80 y 90 cuando por primera vez pensó en el establecimiento de un fideicomiso familiar que hiciera las veces de una alternativa a la diversificación tradicional conformada por 60% en Renta Variable (Acciones) y 40% Bonos, fundamentando la estrategia –Risk Parity Funds- en la idea de una cartera pasiva pero diversificada de Acciones, Bonos, Divisas y Commodities que gracias al equilibrio de su composición sea susceptible de alcanzar una rentabilidad mayor que un portafolio de inversión administrado de forma tradicional, partiendo de la premisa que si se invierten –por ejemplo- 10 Dólares en el Índice S&P 500 y 10 Dólares en Bonos, el riesgo de la cartera estará dominado por la Renta Variable toda vez que esta es más volátil y por ende más riesgosa que los Bonos, ahora bien, si se invierten 5 Dólares en el S&P 500 y 15 Dólares en Bonos, la cartera es mucho más equilibrada y menos propensa a movimientos abruptos, sin embargo, la rentabilidad será menor, mientras que al invertir 5 Dólares en Renta Variable y 15 Dólares en Bonos, al tiempo que se agrega un poco de influencia al componente de los Bonos a través de las Divisas y/o los Commodities para añadir protección contra la inflación y promover la diversificación de la cartera, con base en lo anterior, el rendimiento es similar al de la Renta Variable pero con menos riesgo, lo cual es particularmente aplicable cuando dicha estrategia es llevada a cabo mediante instrumentos con un nivel de Apalancamiento Financiero o Leverage moderado como los ETF´s cuya composición conste de Divisas y/o Commodities susceptibles de negociarse en ambas direcciones del Mercado –alza y baja-, sin que lo anterior signifique que el riesgo es eliminado, pues este como tal solo puede ser administrado al grado de minimizar el impacto negativo derivado de las condiciones adversas del Mercado.

¿Cómo podemos llevar a cabo este tipo de estrategias si nuestra restricción presupuestaria es limitada?

Desde luego, este tipo de estrategias originalmente estaban reservadas para los grandes capitales, situación que en la actualidad ha cambiado gracias a la profesionalización de los Investment Club mismos que son susceptibles de convertirse en un Propietary Trading Firm una vez alcanzado cierto grado de madurez, lo cual les permite acceder a instrumentos financieros más sofisticados, destacando que este tipo de vehículos de inversión en estricto sentido son comparables con las Mesas de Dinero administradas por los Bancos, con la diferencia que estos últimos lo hacen en su mayoría con capital de terceros, es decir, con el capital de los clientes del propio Banco, mientras que un Investment Club y un Propietary Trading Firm lo hacen con capital propio, pues recordemos que ambas figuras no tienen clientes sino inversionistas asociados con intereses en común.

Ante las condiciones actuales del Mercado; ¿Qué aspectos considerar para conformar nuestros portafolios de inversión?

Con base en lo anterior y conscientes de que existen emisoras pertenecientes a los diferentes Índices Bursátiles que efectivamente han entrado en un canal descendente o Bear Market sugiriendo la posibilidad de recomponer nuestros portafolios de inversión acorde con la rotación del dinero, es conveniente tener en cuenta que las actuales condiciones del Mercado no deben ser vistas como un motivo para preocuparnos, sino como una razón para ocuparnos, de tal forma que ahora más que nunca cobra importancia la selectividad por Sector e Industria para identificar aquellas emisoras con mayor dinamismo susceptibles de beneficiarse con el ciclo económico, considerando para tal efecto que toda inversión en Renta Variable y de forma particular en los Mercados Accionarios debe contemplar un escenario de mediano a largo plazo o Swing Trading para alcanzar los resultados esperados, al tiempo que destinamos un porcentaje de nuestros portafolios de inversión a las negociaciones Intraday de aquellos instrumentos como los ETF´s UUP y UDN compuestos por una cesta de las principales divisas frente al Dólar Americano, dando seguimiento al comportamiento de este último a la alza y a la baja respectivamente, así como el ETF CEW conformado por una cesta de divisas de países emergentes incluido el Peso Mexicano que cerró la jornada del viernes 9 de Febrero en torno a 18.70 Pesos por Dólar en el Mercado Spot después de haber alcanzado un máximo en niveles de 18.80, para encontrar Resistencia en 19.00, lo cual de acuerdo con algunos analistas se debe al incremento de Tasas de Interés que llevara a cabo el Banco de México (BANXICO) para dejar la Tasa de Referencia en 7.50% y con ello contrarrestar los embates inflacionarios, entre otros aspectos como la multicitada incertidumbre derivada de las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte o TLCAN cuya próxima reunión está programada para finales del presente mes de Febrero a celebrarse en Cd. de México y una posterior en Washington.

USD/MXN (Dólar Americano vs; Peso Mexicano) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

En virtud de lo anterior y considerando la rotación del dinero producto de la recomposición de los portafolios de inversión anteriormente referida, en donde el incremento de Tasas de Interés por parte de la FED juega un papel preponderante y la eventual repatriación de capitales derivado del aprovechamiento de los incentivos fiscales recientemente anunciados en los Estados Unidos, es conveniente dar seguimiento al comportamiento del Índice del Dólar Americano a través del Dow Jones FXCM Dollar Index que cerró la jornada del viernes 9 de Febrero ligeramente por arriba de las 11,715 unidades después de haber caído a su nivel más bajo en los últimos 12 meses cercano a las 11,500 unidades, para encontrar Resistencia en 11,735, nivel que de ser superado daría lugar a un Target en 11,780 que es donde se encuentra el Moving Average (MA) 50 Daily Chart, escenario que de consolidarse no solo fortalecería al Dólar Americano frente al resto de las divisas, sino también podría incrementar el déficit comercial de los Estados Unidos, al menos en el corto plazo por el simple hecho de resultar más barato importar que producir, contrastando con los intereses de la Administración Trump, poniendo de manifiesto que no es momento de preocuparse sino de ocuparse, lo cual es particularmente aplicable para todo aquel relacionado con el Comercio y Negocios Internacionales al momento de diseñar y poner por obra sus estrategias de Cobertura Financiera sobre los Tipos de Cambio para preservar el poder adquisitivo sin tener que trasladar el incremento en los costos de transformación y/o distribución a los precios de venta al público, lo cual en sí mismo constituye una ventaja competitiva.

$USDOLLAR (Dow Jones FXCM Dollar Index) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

CEO/Money Manager FX Global Management, LLC, Miembro de la National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-